伦铜连续下跌后反弹，是否应该买买买？什么是决定铜价涨跌的关键？
2019-01-04 16:27:45来源:51有色
近来，铜价大幅下挫，今日伦铜价格反弹！国内现货市场，上游该逢高卖货吗？下游是否要多补库存？铜价是否在创出调整新低后走出反弹行情，究竟哪个因素才是决定铜价生死存亡的关键？
隔夜，美股大幅下挫，有市场分析认为2019年美联储将暂缓加息，美元指数走低，伦铜创调整新低，国内现货铜价格跌破47000元/吨整数关口，市场被空头气氛笼罩。
分析近来铜价大跌的原因，是多方面因素共同作用的结果。其中，最重要影响因素是全球主要经济体制造业的持续下滑。此外，市场对于美国经济的担忧越发强烈，下游需求迟迟不见回暖，以及技术面等，都是令铜价弱势的原因。
一、铜价与制造业数据之殇
这一部分，我们会图表说话，主要阐述如下两个观点和一个结论：
第一个观点，从历史行情来看，铜价的涨跌与制造业数据冷暖休戚相关。
第二个观点，目前中国、欧元区制造业数据均不佳，美国制造业数据意外滑落，是近来铜价下挫的重要原因。
一个结论：若全球制造业数据不回暖，铜价即使反弹，也难以形成强劲的反弹！
具体图表如下：
上图是伦铜月收盘价与主要国家PMI数据关系图。我们用三个红色方框，将从2013年底至2018年12月数据分成了三个区域。
第一个区域（左侧红色方框），时间为2013年底至2016年中期，伦铜价格在震荡中回落。这段时间内，美国制造业数据先扬后抑，中国制造业数据以震荡下行为主，欧元区制造业数据维持区间震荡。
总结来看，铜价下行，与中国和美国制造业数据下行时间较为同步。
第二个区域（中间红色方框），时间为2016年中期至2017年底，伦铜价格强劲反弹。我们可以看到，这一时期，美国、欧元区、日本制造业数据都是上行的，中国的制造业数据也是触底反弹。
总结来看，制造业数据的走高与铜价强劲反弹发生在同一时期。
第三个区域（右侧红色方框），时间为2018年初至今，铜价震荡下行，欧元区和中国制造业数据出现了明显的下行，美国制造业高位回落。
总结来看，制造业数据不景气与铜价的调整几乎同时发生。
从以上三个阶段来看，铜价的涨跌与制造业的好坏，时间较为同步。
如果看懂了上面这张图，第二个观点就很容易得到，目前中国、欧元区制造业都是在滑落的，美国制造业数据意外不佳，这对于铜价的打击很大。
从近几个交易日制造业数据与铜价表现来看，2018年12月31日公布12月中国官方制造业PMI，1月2日公布中国12月财新PMI，这两个数据都不及预期，且跌破50荣枯分界线，1月3日欧元区制造业数据不见回暖，美国制造业数据意外大幅不及预期，1月2日至1月4日三天，长江现货1#铜平均价每吨跌1390元！
因此，从某种程度上我们认为，近几个交易日铜价的大幅调整与制造业数据不佳关系很大！
如果按照这个逻辑推断，全球主要国家制造业数据不回暖，铜价难言中期反弹行情。即使反弹，也大概率是短时间的，技术性的，也可能受到突发利好消息推动，强劲的中期反弹走势，仍需制造业回暖，进而市场需求回暖去推动！
二、其他因素
除了制造业的影响外，市场对于美国经济的担忧有增无减。此外，有数据显示，国内下游需求仍不够乐观。
1.市场对于美国经济的担忧
问：为什么市场对于美国经济担忧会影响铜价？
答：美国和中国一样，都是铜的消费大国，如果美国经济前景受到质疑，对铜价的影响会是负面。
问：近期哪些数据或者事件引发了投资者对于美国经济的担忧？
答：此前美国国债收益率曲线倒挂（目前已经恢复正常），美国政府面临的停摆风险，美国股市的剧烈震荡，美联储加息为市场带来压力等等。
问：美国的经济真的不行了吗？
答：我觉得这一点不必过于忧虑，美国的经济仍是具有很好的韧性的，但短期的风险仍不可忽视。
2.国内需求仍弱
其一，据产业在线数据显示，2018 年11月家用空调产量为921.4万台，同比增长0.3%，销量为900.3 万台，同比增长10.3%。11月家用空调产销均现增长，但内销依然延续之前的低迷，内销出货508.6万台，同比下滑12.56%，加之行业的高库存，出货形势不容乐观。
其二，有机构数据调研显示，12 月电线电缆企业开工率为83.01%，开工率环比上月降低3.19 个百分点，同比降低2.29 个百分点。
3.技术面的惩罚
曾经试图向上突破未果，自然会向下需求支撑。进一步来看，铜价仍可能在震荡中继续寻底。
三、观点分享
目前伦铜价格创调整新低，如果从制造业情况来看，暂时没有看见制造业的好转，这是铜价弱势的根本原因。
尽管如此，在前面几个交易日出现较大幅度调整后，铜价继续大跌的风险在减弱，或以震荡的方式来寻底。
如果这样来看，现货市场，下游按需采购即可，若逢低价格大幅回落，可适当补库存，但不建议大量囤货，终究价格下行的风险仍有待进一步释放。
注：以上观点仅供参考，不构成操作建议。
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