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今日铜价跌破5万,后续会深跌吗?一文读懂铜价涨跌主线逻辑

2018-10-25 14:55:21来源:51有色
美股暴跌,美元指数高位运行,负面情绪与相关市场的传导过来的压力仍在持续,铜价会深跌吗?

  美股暴跌,美元指数高位运行,负面情绪与相关市场的传导过来的压力仍在持续,伦铜价格在6100-6400美元/吨附近运行,沪铜1812合约近两个星期维持区间窄幅震荡,近几个交易日价格重心下移。下图为近期沪铜1812合约走势。


  一、从中期来看,关税的负面影响在转弱
 

 
  2018年3月22日,美国总统特朗普签署对中国征收关税备忘录,媒体报道称,涉及征税的中国商品规模可达600亿美元,随后连续几个交易日铜价下行。
 
  2018年6月15日,美国政府发布了加征关税的商品清单,将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税。彼时恰好赶上铜矿罢工威胁将解除,铜价走出明显的回落走势。
 
  2018年7月6日,美国对340亿美元800多种中国商品征收25%关税,我国如期反制,铜价随后也是震荡下行走势。
 
  2018年9月18日,特朗普宣布对2000亿美元中国产品加征10%关税,自9月24日起实施。铜价转个交易日低开走高,且随后反弹横盘。
 
  从这几个时点,以及铜价相应的表现来看,关税消息对于铜价的负面影响正在减弱。当然,6月15日后铜价的回落与全球最大铜矿罢工威胁解除有关,9月18日之后的反弹,受到了中国基建预期的提振。
 
  二、从近期来看,美元指数的涨势以及市场挥之不去的做空氛围令铜价承压
 
  国际市场,通常铜以美元计价和结算,所以伦铜与美元指数具有一定的负相关性。近来,美联储加息预期仍强,对于美元指数有较好的支撑作用,伦铜多次试图向上突破未果。尽管如此,因近来人民币持续贬值,所以国内现货铜价格面临的压力要小于伦铜。
 
  此外,因前些时候,美国十年期国债收益率走高,美股回调,带动全球主要股指下行,A股也深陷其中,市场做空气氛较浓,对于铜价带来负面影响。
 
  三、全球市场,经济增速放缓对于铜价是最大风险
 
  铜,是重要的工业金属,其供需面的冷暖与全球制造业好坏息息相关。
 
  国际货币基金组织IMF公布最新一期的《世界经济展望》,下调2018及2019年全球经济增速预期由3.9%到3.7%。其中对中美贸易战影响表示担忧,将2019年美国增速预期由2.7%下调到2.5%,将中国经济增速预期从6.4%下调到6.2%。
 
  
  上图显示了中国官方制造业PMI与欧元区Markit制造业PMI,制造业不回暖铜价难言强劲反弹,这是决定中长期铜价走势的主要逻辑。
 
  四、国内市场,下游消费有风险,但无需过度悲观
 
  海关公布数据显示,中国1-9月未锻轧铜及铜材进口量为399万吨, 9月份进口量达521000吨。我们认为,铜进口量大增,与关税生效前的抢运有关,更是国内下游需求仍强的一种体现。
 
  从国内市场来看,“十三五”规划计划电网投资3.34万亿,而目前仅完成了40%,2019-2020年仍具备增长的潜力。此外,目前房地产市场低迷,对于铜价会有一定压力。
 
  最后,贸易战对于铜价的影响正在弱化,但全球经济增速放缓的风险仍是铜价中长期面临的挑战。短期而言,铜价会受到美元指数以及市场气氛影响。对于国内市场,基建预期仍值得期待,加之减税降费带来的利好,铜价回踩下方支撑后仍有望重拾反弹。
 

 
注:以上观点仅供参考,不构成操作建议。
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铜价
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