本期主要看点：

　　1.国际市场波澜不兴，美国2000亿关税遭遇反对呼声。

　　2.国内市场环保严监管常态化，不会变！

　　3.铝价异军突起，铝土矿及氧化铝价格走高功不可没。

　　4.有一点点疑虑：7月乘用车数据表现不佳。

　　5.数据看板，透过数据看真相。

　　6.我们的观点，供您参考。

　　一、宏观消息

　　1.（国际市场）美对华加征关税听证会上，绝大多数发言呼吁不要加关税

　　新华社发文称，在美政府召开的拟对2000亿美元中国输美商品加征关税的听证会上，美国消费者和业界对“中国制造”产品和供应链地位表达认可，绝大多数在发言中都呼吁不要加征关税，因为美国自己的消费者和企业会由此受到严重冲击。

　　影响：尽管美国国内反对增加关税有一定的呼声，但考虑到前面的500亿美元关税，尽管也有反对声音，但总金额却一分没少，因此这次可能出现与上一次雷同的结果，即2000亿美元商品关税有被拆分执行的可能。尽管如此，预计美国11月中期选举前，中美贸易战的风险仍将持续。

　　2.（国际市场）美7月贸易逆差不减反增，引发市场对于特朗普再次炮轰美元的猜测

　　美国商务部公布数据显示，美国7月商品贸易逆差为722亿美元，环比增长6.3%，6月逆差由683亿美元修正为679亿美元。7月逆差不仅高于市场预期值690亿美元，也是今年2月以来最高值。

　　点评：特朗普设置贸易壁垒，提高进口商品关税，但贸易逆差却不减反增，有市场分析认为，特朗普可能会再次炮轰美元。近来美元与商品表现了一定的负相关，昨天下午2:30过后，美元指数盘中急速下探，引发伦铝及沪铝价格明显拉升。

　　3.（国内市场）发改委：上半年主要宏观指标处在合理区间

　　8月28日，在第十三届全国人民代表大会常务委员会第五次会议上，国家发改委主任何立峰介绍，今年上半年，我国经济保持了总体平稳、稳中向好的态势。主要宏观调控指标处在合理区间，经济结构持续优化，防范化解金融风险取得初步成效。

　　影响：上半年经济运行平稳，但预计下半年经济仍面临一定的下行压力，这是机遇，也是挑战！

　　4.（国内市场）环保严监管常态化

　　据生态环境部8月28日消息，2018年1-7月，全国环境行政处罚案件共下达处罚决定书91770份，罚没款金额为74.6834亿元。环境行政处罚力度较大的省份有江苏、广东、河北、山东四省。其中，江苏省罚没款金额为11.7418亿元。

　　2018年1-7月，全国实施五类案件总数为23335件，比去年同期(20631)增长13.1%。截至7月底，全国共有390个县(区)没有适用《环境保护法》配套办法案件。

　　影响：国内环保严监管不会放松，目前即将入秋，供暖季限产及错峰生产不久后就会开启，国内铝供给存在紧张预期，有望阶段性利好铝价。

　　二、基本面消息

　　1.（铝产业链）氧化铝价格走高推升铝价

　　海外市场，氧化铝供应短缺预期仍存。其中，美国制裁俄铝，海德鲁氧化铝工厂复工情况差于市场预期，2018上半年海外氧化铝累计产量同比减少4.8%，供需缺口扩大。

　　国内市场，供给侧改革叠加蓝天保卫战，铝土矿供应量预期减少，其价格年初至今均高位运行。氧化铝在成本升高、供应预期减少的情况下，近来价格重拾升势，推动国内铝价走高。

　　此外，铝业巨头Nalco公司预计，未来氧化铝价格仍将走高。

　　影响：近来铝价走势，国内强于国际，国际铝价强于国际铜价，均与铝土矿及氧化铝等价格表现强劲有关。

　　2.（金属下游消费）7月乘用车数据不佳

　　中国汽车工业协会数据显示，今年7月，乘用车销量为159万辆，同比下滑5.3%。这一数据为十年来中国乘用车市场首次真正意义上出现负增长。其中，SUV销量为63.3万辆，同比下跌8.24%，降幅较上月扩大了7个百分点。SUV被认为是经济的晴雨表。

　　影响：乘用车制造是铝消费的下游之一。近来铝价持续走高受益于美元调整，以及成本端推动，但若下游需求不够强劲，预计会在某种程度上抑制铝价上涨幅度。

　　3. 印度冶炼厂关停，致其铜进口大增

　　印度铜业(Hindustan Copper, HCL)和印度达尔科(Hindalco)的冶炼厂出于维护目的关闭生产，再加Vedanta旗下Sterlite铜冶炼厂的关闭导致国内精炼铜产量下降，在截止6月份的当月季度出口下降91.6%，进口增长221%。

　　三、数据看板
 

　　上个交易日，上海期货交易所铝库存为718926吨，较前一个交易日减少1521吨。
 

　　上个交易日，上海期货交易所铜库存为51865吨，较前一个交易日减少1172吨。
 

　　上个交易日，伦敦金属交易所（LME）铝库存为1089275吨，较前一个交易日减少5850吨。
 

　　上个交易日，伦敦金属交易所（LME）铜库存为268175吨，较前一个交易日增加1100吨。
 

　　上个交易日，氧化铝均价走高，较前一交易日每吨涨50元。

　　四、后市展望

　　从国际市场来看，在贸易战没有出乎意料消息的情况下，美元指数的运行方向会对金属起到明显的助涨助跌作用。

　　从国内市场来看，铝价仍旧坚挺，主要受到环保政策，以及上游铝土矿和氧化铝价格的推动，加之用不了多久就要进去供暖季，只要需求端不出现明显的疲软，国内铝价仍存在进一步走高的可能。对于国内的铜价，与伦铜关联性较大。此外，若国内铝价走高，对于铜价会有一定的正面影响。

　　从库存数据来看，伦铝库存连续下行，利好伦铝价格，隔夜伦铝涨幅较大。伦铜库存呈现回升，目前伦铜价格整体低位运行。从上海期货交易所库存数据来看，铜、铝库存均以回落为主，或支撑铜铝价格。

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