铜价走高为何铝价没有跟涨？是什么限制了铝价的反弹？
近来，铜价的节节攀升备受瞩目，镍与铅也走出了一波较好的反弹行情。与它们相比，铝价的期货价格却显得有些沉默，仅维持在窄幅波动的区间之中，是什么限制了铝价的反弹？铝价未来的方向又将如何？
首先
先了解本轮铜、镍、铅的反弹逻辑
对于铜铝等基本金属而言，供需面扰动会影响价格。从长期来看，铜矿石及铝土矿的开采情况，作为供需面的扰动因子，往往会指引价格的长期走势。对于中短线而言，市场往往会受到突发事件的影响，这种影响有些会传导为实质，有些仅表现在心理层面上。
对于铜价而言，本轮反弹逻辑主要为供给面扰动，美元指数恰逢调整，为铜价反弹锦上添花。此前，市场有报道称，全球最大铜矿Escondida铜矿劳资谈判。若谈判失败，那么存在铜矿工人罢工可能，市场担忧铜供给面受到冲击，资金有了进场做多的理由。
对于镍价而言，本轮反弹与下游不锈钢需求推动有关，不锈钢市场量价齐升助涨镍价，新能源逻辑给予镍价更多遐想空间。
对于铅价而言，终端消费向好，铅酸蓄电池需求提高。加之中国环保政策超预期，再生铅企业面临大面积停产，下游可交割货源紧张，一定程度助涨铅价格。
其次
目前铝价的供给优势正在逐渐弱化
与铜、镍、铅较好的供需面情况相比，铝的供给面情况落了下风。众所周知，4月份铝价经历了暴涨暴跌行情，主要源于美国制裁俄铝，市场担忧铝供应不足，因此引发铝价暴涨。随后，美国态度缓和，市场担忧缓解，铝价便陷入调整以及区间震荡之中。
对于目前的铝价而言，供给面忧虑较此前有所缓解，这种缓解来自于两方面。其一，美国制裁俄铝的紧张情绪正在悄然缓解。有市场报道称，俄罗斯铝业5月将出口量增加值19.7万吨，较4月增加近三倍。其二，俄铝几内亚FRIGUA氧化铝厂顺利投产，加之海德鲁氧化铝复产或早于预期，近来氧化铝价格回落，为铝价带来压力。
国内现货市场价格有望阶段性强于国内期货价格
在笔者看来，国内可能存在铝的现货价格强于期货价格的可能，这主要来自于中国环保政策的进一步落实，以及对于供给侧改革的坚定不移。
就国内整体情况而言，尽管现货铝仍主要变现为供给过剩，但环保政策的进一步趋严，有望改善国内金属疲软的基本面。此外，国家坚持供给侧改善去过剩产能，对于清理整顿专项行动已给出较为明确的时间表，加之现货市场价格大概率受到成本支撑，因此即使铝价面临调整风险，那么下方空间可能有限。
可从技术面可关注铝价的突破或者跌破方向
（伦铝日线图）
从四月下旬起，铝价陷入区间窄幅横盘之中，随着收敛区域的逐步收缩，铝价或将面临方向选择，中长阳线或者中长阴线有望给出方向指引。否则，整理区间内的涨跌难有实质性意义。
注：以上观点仅供参考，不构成操作建议。
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