51有色周评：铜铝横盘如何打破？美指助涨亦或宏观面忧虑？
对于铜价及铝价而言，不可能始终延续水平震荡，那么会是什么打破目前的僵局？会是宏观面不确定性因素带来的风险（助跌），亦或是美元指数阶段性回调带来的提振（助涨）？不管怎样，我们都将枕戈以待。
一
本期观点
从宏观层面来看，市场风险事件聚集，但其中也不乏好消息。风险事件主要包括：其一，美国贸易战一波未平一波又起，美国宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收钢铝关税，三者均誓言报复。中美贸易联合声明后美国反水，中国称如果美国加征关税，双方达成的经贸成果将不会生效。其二，欧元区政治局势仍显动荡，西班牙首相拉霍伊在不信任投票中落败，社会党领导人Sanchez将取而代之。幸运的是，西班牙主要政党未对其欧元区成员国的身份提出质疑，这与此前的意大利政治风险并不相同。对于铜铝等商品的好消息可以概括为：其一，中国5月制造业数据意外转暖，为市场注入信心。其二，美国强劲非农数据过后6月加息或是板上钉钉，但不排除美指透支利好而回调。
此外，就供需面来说：对于铜而言，市场中仍表现为供给过剩，但所幸过剩幅度有限，因此对于价格带来的负面影响并不大。此外，因欧元区经济数据不振，以及二季度供需旺季去库存情况并不理想，市场中有对铜需求看淡预期。
对于铝价而言，值得一提的是，因海德鲁提前复产预期的存在，以及俄铝事件影响的暂时弱化，氧化铝价格较此前稍有回落。尽管这种影响并没有在铝价上做出明确的体现，但若氧化铝价格阶段性回落趋势明显，铝价或因此而受到负面影响。
二
市场要点
1.国际方面
美国就业数据强劲，其他数据喜忧参半，美元指数高位运行。具体来看，美国5月非农就业人口增加22.3万人，预期19万人。美国 5月失业率3.8%，创十八年新低。从目前市场预期来看，美联储6月大概率加息，该预期一度支撑美元指数走强。从技术面来看，美元指数已进入前期筹码密集区，存在回踩以确认支撑的可能，美指回调风险或为铜铝等金属带来反弹可能。
欧元区经济数据仍有待改善。其中，欧元区5月制造业PMI终值 55.5，创15个月新低；德国5月制造业PMI终值56.9，预期56.8；法国5 月制造业PMI终值54.4，预期55.1。若未来欧元区经济数据延续相对低迷的情况，料难为铜铝价格带来强劲反弹的逻辑支撑。
2.国内方面
中国5月官方制造业PMI数据好于预期，发展势头仍显良好，国内供给侧改革以及环保去过剩产能延续，或为现货价格带来一定支撑。具体来看：中国5月官方制造业 PMI 51.9%，预期51.4%；中国5月财新制造业 PMI 51.1，预期51.2，中国经济整体稳定向好。
现货市场，有报道称，上周现货铜成交呈现僵持局面。持货商有挺价意愿，但下游买货热情并不高，主要以刚需为主，月末资金紧张情况并没有出现。对于现货铝而言，市场成交活跃度一般，但近来国内铝锭社会库存，及交易所期货库存存处于回落趋势之中，这从某种程度来讲为国内铝价带来利好。
三
上周要点回顾
1.上周价格回顾
上一周，美元指数高位收小阴十字星，伦铜及伦铝价格反弹。但与外盘相比，国内铜铝期货价格表现较弱。此外，国内现货铜市场表现强劲，国内现货铝跌幅小于国内期货，或主要受益于国内制造业数据的改善，以及环保去过剩产能带来的利好影响。
2.上周库存回顾
上一周，上海期货交易所铜铝库存均呈现回落走势，一定程度上为价格带来正面影响。
四
观点及风险点
目前无论铜铝价格是涨是跌，均局限在窄幅的震荡区间之中，并没有走出趋势。而我们说，价格不会始终这样水平震荡，趋势性行情是一定会走出来的，我们需要关注它们价格的突破方向。对于铜铝价格而言，目前宏观面并不具备强劲上涨逻辑，但美元指数阶段性调整，铜铝可能会反弹向上，但预计空间和幅度均有限。反之，若铜铝供需面难以找到靓点，且氧化铝价格回落，那么我们需要警惕价格回落风险。
注：以上观点仅供参考，不构成操作建议。
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