51有色周评：反弹，铜铝价格是否仍有空间？
本周观点
铜：迷茫中展开反弹，警惕冲高回落
都说行情在迷茫中诞生，上一周铜价反弹力度超过了我们的预期，但从市场角度来讲，目前并没有看到清晰的反弹逻辑。国内市场来看，因处于年底，以及消费淡季，下游需求相对疲软仍是事实。因此对于本周而言，笔者认为铜价在经历上周较大幅度反弹后，存在冲高回落的风险，我们需要关注价格的回踩幅度。而从铜价整体趋势来看，目前仍处于一个较大的震荡区间之中。
铝：震荡行情中谋发展，不惧一波三折
我们在上一周的文章中指出，考虑到长江现货1#铜与长江现货A00铝平均值的比值已处于一定的高位，并通过历史数据的对比分析得出结论，认为铝价有补涨的可能，笔者维持这个观点不变。诚然，从国内基本面来讲，供暖季限产执行力度或不足，氧化铝价格近期有所回落对铝价带来压力，房地产市场严调控局面并没有发生变化，下游需求不振，这些因素或令铝价反弹之路充满波折，但仅从价格的波动性来讲，相较于已经连续反弹了多个交易日的铜价而言，铝价存在补涨可能。
投资要点
1、年底市场资金面偏紧，料难对商品价格带来利好
美联储如期加息。上周美联储议息会议上，上调联邦基金利率目标区间 25 个基点，至 1.25%-1.50%，符合市场预期。尽管如此，美联储主席耶伦在随后的听证上表示，通胀疲软是暂时的，这为本次议息会议增添了鸽派色彩。
欧央行按兵不动。尽管欧元区数据靓丽，欧洲央行行长德拉吉延续此前表态称，政策利率仍将维持低位，直至 QE 计划结束很久一段时间。
中国央行上周实现净投放 800 亿元，但小幅上调了部分货币工具利率。
总的来看，在全球经济持续回暖的过程中，主要央行不同程度上收紧货币政策。此外，对于国内市场而言，年底一般市场资金面都会偏紧，加之金融严监管，因此料资金面难以为商品带来利好。
2、市场要闻
（1）圣地亚哥12月12日消息，泰克资源（Teck Resources）旗下位于智利的Quebrada Blanca铜矿工会周二表示，该矿将于周三开展罢工，因由智利政府参与调停的合同谈判未能达成协议。此外，圣地亚哥12月13日消息，智利国营矿业开发公司Enami称，其位于智利北部的国营Hernan Videla Lira冶炼厂工人举行罢工，导致生产运作停止。铜矿工人罢工利好铜价。
（2）2018年1月1日，我国环境保护事业将迎来第一个绿色税制。伴随着《环境保护税法》的施行，环保税将取代现行排污费，环境保护将正式由费改税。目前，大部分省份已确定具体税额，准备工作正紧锣密鼓进行。各地出台的税额标准高低不一。环保税征收后，将会增强执法刚性，倒逼和激励企业加大环保投入，并有助于去过剩产能。
铜铝行情回顾
1、上周行情回顾
上一周，铜铝价格均反弹，并延续外强内弱的走势，这与国外相对较好的基本面环境相一致，国内需求不振的忧虑仍存。除此之外，现货市场价格反弹力度强于国内期货市场，铜铝价格暂时止跌，现货市场部分品种升水回暖，一定程度上利好现货价格。
2.库存数据追踪
上一周，整体来看，上海期货交易所铜和铝库存均不同程度的走高，这在一定程度上抑制了国内期货价格的反弹幅度。
观点及风险提示
上一周，铜铝价格反弹，且从反弹幅度来看，铜强于铝。本周，对于连续反弹的铜价而言，需要警惕冲高回落的风险，铝价则存在进一步反弹的可能。
风险点：临近年末，市场资金面偏紧，或对铜铝价格带来负面影响。除此之外，若美元指数强劲反弹，料会抑制铜铝走势，并带来价格回落风险。
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